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基本面回暖短期风险偏好提振期指有限

日期:2019-2-1(原创文章,禁止转载)

基本面回暖 短期风险偏好提振期指有限

时间:2014-7-15 9:20:08   近期,全球主要经济体复苏形势分化明显——美国强劲,欧元区疲弱,英国力度减弱,日本仍缓慢,而中国一季度经济经历了同比增速低于预期和前值的低谷后,二季度经济数据有所好转,引发市场对中国二季度经济形势企稳回暖的乐观预期。虽然需求端对风险偏好有所拉升,但由于受到供给端拖累,国内风险偏好短期提振有限。

中国近日公布了包括6月官方制造业采购经理指数(PMI)和服务业PMI、汇丰制造业和服务业及综合PMI、6月贸易数据、居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格(PPI)等在内的重要经济数据。其中,除官方和汇丰PMI有所回升外,其余数据虽然也呈现好转态势,但大多不及预期强劲,显示中国近期经济企稳力度仍然不强,仍有下行压力。

本周将继续公布最后一批6月重治疗癫痫小发作应首选要经济数据,包括固定资产投资、社会消费品零售总额和规模以上工白城市癫痫病该做哪些检查业增加值,以及二季度国内生产总值(GDP)增速。由于二季度经济形势有所好转,预计二季度GDP增速至少能够持平一季度,但房地产下行压力较大,预计除了社会消费品零售总额和规模以上工业增加值以外,固定资产投资仍有可能造成拖累。基本面总体虽有转好,但对风险资产的提振作用不明显。

国内近期经济表现相对一季度有所好转,主要由于国内外两方面原因。外围方面,美国经济持续好转,复苏力度有所增强,拉动中国出口贸易;内部原因,一是因为人民币不再大幅贬值甚至小幅转跌为升,令国际热钱及外商直接投资不再减少。二是以支撑“三农”和小微企业为代表的定向宽松等微刺激政策的提振。而前期经济明显走弱令市场也产生了政策托底预期,政策方面对经济有比较明显的拉动作用。三是,虽然政府高层继续大力实施反腐政策,令国内陕西中际中西医结合脑病医院评价需求疲软,但随着市场预期逐渐被接受,经济转型有望继续转向正轨,长期来看利于可持续发展。另外,房地产周期虽癫痫日常要注意什么然向下,但是政府积极促经济转型,有望逐渐降低对房地产拉动经济的依赖。

流动性方面,近期短中长端资金价格全面反弹,主要受到大行分红、月中缴款、新股发行及存款准备金退款数量不确定等预期影响,另外央行[微博]持续正回购也透露央行宽松有限,不过基于经济形势仍需政策提振,央行稳中偏松的基调有望延续,流动性趋势上仍偏宽松。而外生冲击仍然较大,5月央行口径新增外汇占款骤降99%。长期来看,中美经济企稳力度有所加强但中国复苏不如预期,但欧元区经济前景仍然偏软,中国经常项目料保持顺差但额度较弱;美加息时间不确定,中国流动性前景仍宽松,中外利差震荡且人民币近期升值迅猛,中国资本项目预计保持稳定略有转好。

综合以上因素,随着这些利空因素逐渐消退,央行货币政策宽松基调预计延续,国内流动性将保持趋势宽松格局。长期来看,流动性宽松氛围有望从供给端提振风险偏好。但短期由于受到家庭负债比率高、信托产品刚性兑付、第二批IPO批文下发等不利影响,市场增量资金有限,难以令股票等风险资产大幅上扬。

国内经济基本面有所企稳回暖,有望从需求端拉动风险资产,但市场短期增量资金有限,预计将从供给端压制风险偏好。在二季度央行例会报告中,“经济金融结构呈现积极变化”和“将继续灵活应用多种货币政策工具”的表述将令市场预期在下半年政策继续支持实体经济的背景下,有望令国内经济继续呈现复苏态势,而随着定向宽松等货币政策手段的实施,长期资金价格有望保持低位。因此短期内虽然风险偏好提振期指有限,但中长期有望破此困局。(作者系浙商期货分析师)

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